天天快播:兆易创新(603986)2022年年报及2023年一季报点评:产品优势不断增强 静待行业周期触底
兆易创新(603986)2022年年报及2023年一季报点评:产品优势不断增强静待行业周期触底
2023-05-09(资料图片仅供参考)
事件:
公司发布2022 年年报,报告期内实现营业收入81.30 亿元,同比减少4.47%;归母净利润20.53 亿元,同比减少12.16%;扣非归母净利润19.10 亿元,同比减少14.16%。
公司2023 年一季度实现营收13.41 亿元,同比减少39.85%;实现归母净利润1.50 亿元,同比减少78.13%;实现扣非归母净利润1.30 亿元,同比减少80.14%。
点评:
行业景气与竞争影响业绩,关注存储周期反转:2022 年,受全球经济环境、地缘政治冲突等外部因素影响,半导体行业在短期内面临周期下行压力。从2022年初起消费市场低迷,到下半年汽车、工业领域亦逐渐呈现供需平衡甚至供大于需的趋势。在此情况下,行业市场竞争不断加剧,公司产品价格下行压力增大。
公司2022 年四季度毛利率43.68%,同比下降9.33pct,2023 年一季度毛利率38.25%,同比下降11.24pct。当前存储行业周期已经逐步触底,公司业务趋势有望在23 年取得反转。
公司积极应对市场变化,布局新领域同时不断增强产品优势:存储产品方面,公司NOR Flash 继续保持行业领先,针对不同应用市场需求分别提供大容量、高性能、高可靠性、高安全性、低功耗、小封装等多个系列产品;SPI NOR Flash车规级产品2Mb~2Gb 容量已全线铺齐,为市场提供全国产化车规级闪存产品。
MCU 产品方面,公司GD32 MCU 产品已成功量产38 大产品系列、超过450 款MCU 产品,实现对通用型、低成本、高性能、低功耗、无线连接等主流应用市场的全覆盖。车规级MCU 提供4 种封装共10 个型号供市场选择,以均衡的处理性能、丰富的外设接口和增强的安全等级,为车身控制、车用照明、智能座舱、辅助驾驶及电机电源等多种电气化车用场景提供主流开发之选。
盈利预测、估值与评级:受到行业周期影响,我们下调公司2023 年和2024 年归母净利润为12.91 亿元(-67.8%)与18.32 亿元(-63.2%),并新增2025年业绩预测。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为69.81、83.87、104.18亿元,归母净利润分别为12.91、18.32、24.31 亿元,当前市值对应PE 为54、38、29 倍。虽然公司业绩受到行业周期影响而下滑,但是考虑到公司产品仍然保持领先地位,行业景气度也有望触底反弹,我们维持公司“买入”评级。
风险提示:周期反转不及预期,行业竞争加剧。
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